В пособии рассматриваются вопросы портфельного инвестирования. Определяется само понятие этого инвестирования, его сущность, даётся классификация различных типов портфелей. Рассматриваются портфели реальных инвестиционных проектов, порядок их формирования, даётся оценка эффективности. В издании оцениваются инвестиционные качества основных финансовых инструментов, рассматриваются вопросы управления портфелем финансовых инвестиций, стратегии этого управления и даётся оценка эффективности. Приведена современная концепция оценки laquo;стоимости под рискомraquo; VAR .br /Пособие построено на материалах лекционного курса, читаемого на кафедре финансов учётно-финансового факультета РГАУ МСХА имени К.А. Тимирязева. Предназначено для магистров, обучающихся по программе laquo;Финансовый менеджмент агропромышленных компанийraquo; направления 080200.68 laquo;Менеджментraquo;, может быть использовано для самостоятельной аудиторной и внеаудиторной работы.br /Рекомендовано к изданию учебно-методической комиссией учётно-финансового факультета. Протокол № 2 от 13 марта 2013 г.

ВВЕДЕНИЕ......3 I. ОСНОВЫ ПОРТФЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ......6 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ФОРМЫ ИНВЕСТИЦИЙ......6 2. ПОРТФЕЛЬНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ В СИСТЕМЕ СТРАТЕГИЧЕСКОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ......12 3. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ......18 4. ТИПЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ
ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА......21 5. ПОРТФЕЛЬ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ......36 5.1. ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ......36 5.2. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ ПРЕДПРИЯТИЯ......39 5.3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ......41 5.4. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ......59 6. ФИНАНСОВОЕ ПОРТФЕЛЬНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ......67 6.1. ОСОБЕННОСТИ И ФОРМЫ ПОРТФЕЛЬНОГО ФИНАНСОВОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ......67 6.2. ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ ПРЕДПРИЯТИЯ......70 II. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ......75 7. КУРСОВАЯ СТОИМОСТЬ И ДОХОДНОСТЬ ОБЛИГАЦИЙ......77 7.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ ОБЛИГАЦИИ......78 7.2. ДОХОДНОСТЬ ОБЛИГАЦИЙ......87 7.3. ДЮРАЦИЯ......94 7.4. КРИВИЗНА......109 8. МОДЕЛИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ АКЦИЙ......117 8.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ АКЦИИ......117 8.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДОХОДНОСТИ АКЦИИ......121 8.3. ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ......122 9. ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ И ДОХОДНОСТИ ВЕКСЕЛЯ......127 9.1. ДИСКОНТНЫЙ ВЕКСЕЛЬ......128 9.2. ПРОЦЕНТНЫЙ ВЕКСЕЛЬ......132 10. ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ И ДОХОДНОСТИ СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО И ДЕПОЗИТНОГО СЕРТИФИКАТОВ......134 10.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СУММЫ НАЧИСЛЕННЫХ ПРОЦЕНТОВ И СУММЫ ПОГАШЕНИЯ СЕРТИФИКАТА......135 10.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕНЫ СЕРТИФИКАТА......136 10.3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДОХОДНОСТИ СЕРТИФИКАТА......136 11. РИСК И ДОХОДНОСТЬ АКЦИИ......140 11.1. РИСК АКЦИИ......140 11.2. НОВЫЕ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ РИСКА (ARCH
GARCH
EWMA)......151 11.3. МОДЕЛЬ ДОХОДНОСТИ АКЦИИ......160 12. ВЕРОЯТНОСТНЫЕ МОДЕЛИ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ И ДОХОДНОСТИ АКЦИИ......163 12.1. МАРКОВСКИЙ
ВИНЕРОВСКИЙ ПРОЦЕССЫ И ПРОЦЕСС ИТО......163 12.2. МОДЕЛИ ЦЕНЫ И ДОХОДНОСТИ АКЦИИ......172 13. ХЕДЖИРОВАНИЕ......179 13.1. ХЕДЖИРОВАНИЕ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ......181 13.2. ХЕДЖИРОВАНИЕ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ОПЦИОНОВ......190 13.3. ХАРАКТЕРИСТИКИ ХЕДЖИРОВАНИЯ......195 III. СТОИМОСТЬ ПОД РИСКОМ VAR......202 14. КОНЦЕПЦИЯ VAR......202 14.1. ИЗМЕРЕНИЕ РЫНОЧНЫХ РИСКОВ......202 14.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ VAR......205 14.3. ВЕРИФИКАЦИЯ МОДЕЛЕЙ РАСЧЕТА VAR ПО ИСТОРИЧЕСКИМ ДАННЫМ......212 14.4. АНАЛИТИЧЕСКИЙ (ИЛИ ПАРАМЕТРИЧЕСКИЙ) МЕТОД......214 14.5. МЕТОД ИСТОРИЧЕСКОГО МОДЕЛИРОВАНИЯ (ИЛИ МОДЕЛИРОВАНИЯ ПО ИСТОРИЧЕСКИМ ДАННЫМ)......241 14.6. МЕТОД ИМИТАЦИОННОГО МОДЕЛИРОВАНИЯ (МЕТОД МОНТЕ-КАРЛО)......245 14.7. ПОКАЗАТЕЛЬ ПРЕДЕЛЬНОГО VAR
VAR ПРИРАЩЕНИЯ И ОТНОСИТЕЛЬНЫЙ VAR......256 14.8. ПРОВЕРКА НА УСТОЙЧИВОСТЬ (СТРЕСС-ТЕСТИРОВАНИЕ)......260 IV. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ......269 15. ЭТАПНОСТЬ В ФОРМИРОВАНИИ ПОРТФЕЛЯ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ......269 16. ОЖИДАЕМАЯ ДОХОДНОСТЬ И РИСКПОРТФЕЛЯ......278 16.1. ОЖИДАЕМАЯ ДОХОДНОСТЬ ПОРТФЕЛЯ......280 16.2. ОЖИДАЕМЫЙ РИСК ПОРТФЕЛЯ......282 16.3. ПОРТФЕЛЬ
СОСТОЯЩИЙ ИЗ АКТИВА БЕЗ РИСКА И РИСКОВАННОГО АКТИВА
КРЕДИТНЫЙ И ЗАЕМНЫЙ ПОРТФЕЛИ......310 17. ВЫБОР РИСКОВАННОГО ПОРТФЕЛЯ......315 17.1. ЭФФЕКТИВНАЯ ГРАНИЦА ПОРТФЕЛЕЙ
СОСТОЯЩИХ ИЗ АКТИВА БЕЗ РИСКА И РИСКОВАННОГО АКТИВА......316 17.2. ТЕОРЕМА ОТДЕЛЕНИЯ......320 17.3. РЫНОЧНЫЙ ПОРТФЕЛЬ......322 17.4. ЭФФЕКТИВНАЯ ГРАНИЦА ПРИ РАЗЛИЧИИ В СТАВКАХ ПО ЗАЙМАМ И ДЕПОЗИТАМ......325 18. МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ДОХОДНОСТИ АКТИВОВ......327 18.1. МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ АКТИВОВ САРМ......327 18.2. МОДИФИКАЦИИ САРМ......346 18.3. МОДЕЛЬ У. ШАРПА......352 18.4. КОЭФФИЦИЕНТ ДЕТЕРМИНАЦИИ......355 18.5. САРМ И МОДЕЛЬ ШАРПА......357 18.6. ОПРЕДЕЛЕНИЕ НАБОРА ЭФФЕКТИВНЫХ ПОРТФЕЛЕЙ......359 18.7. МНОГОФАКТОРНЫЕ МОДЕЛИ......360 19. СТРАТЕГИИ В УПРАВЛЕНИИ ПОРТФЕЛЕМ......362 19.1. ПАССИВНЫЕ И АКТИВНЫЕ СТРАТЕГИИ......362 19.2. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ СРОЧНОГО РЫНКА ДЛЯ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ......399 19.3. ДОПУСТИМОСТЬ (ТОЛЕРАНТНОСТЬ) РИСКА......405 20. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ......415 20.1. ОЦЕНКА ДОХОДНОСТИ И РИСКА......416 20.2. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ......424 20.3. РАЗЛОЖЕНИЕ ДОХОДНОСТИ НА СОСТАВЛЯЮЩИЕ КОМПОНЕНТЫ......433 ЗАКЛЮЧЕНИЕ......439 СПИСОК ОСНОВНОЙ ЛИТЕРАТУРЫ......441 СПИСОК ДОПОЛНИТЕЛЬНОЙ ЛИТЕРАТУРЫ......441 ПРИМЕЧАНИЯ И КОММЕНТАРИИ......442