Рассматриваются вопросы инвестиционной деятельности страховой организации. Представлен: анализ походов, принципы и ключевые понятия, концептуальная модель, содержание инвестиционного менеджмента; оцениваются инвестиционные качества используемых страховщиком финансовых инструментов, даны вероятностные модели курсовой стоимости и доходности акций, приведена концепция оценки laquo;стоимости под рискомraquo; VAR ; рассматриваются вопросы оптимизации управления портфелем финансовых инвестиций, стратегии управления и оценка эффективности.br /Пособие построено на материалах лекционного курса, читаемого на кафедре финансов учётно-финансового факультета РГАУ МСХА имени К. А. Тимирязева. Предназначено для магистров, обучающихся по программе laquo;Экономика страховой организацииraquo; направления 080100.68 laquo;Экономикаraquo;, может быть использовано для самостоятельной аудиторной и внеаудиторной работы.br /Рекомендовано к изданию учебно-методической комиссией учётно-финансового факультета. Протокол № 7 от 11 марта 2013 г.

ВВЕДЕНИЕ......3 I. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА В СТРАХОВАНИИ......6 1.АНАЛИЗ ПОДХОДОВ И КЛЮЧЕВЫЕ ПОНЯТИЯ......6 2.ПРИНЦИПЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ......13 3.КОНЦЕПТУАЛЬНАЯ МОДЕЛЬ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ......26 4.СОДЕРЖАНИЕ И ЭТАПЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ......45 4.1. ФОРМУЛИРОВКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЦЕЛЕЙ......46 4.2. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ......47 4.3. АНАЛИЗ АКТИВОВ И ПЕРИОДА ИНВЕСТИРОВАНИЯ......51 4.4. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ И ЕГО ПЕРЕСМОТР......71 4.5. АЛГОРИТМ ОПТИМИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ СТРАХОВЩИКА......87 4.6. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ......94 5.ПОРТФЕЛЬ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ......98 5.1. ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ......98 5.2. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ РЕАЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ СТРАХОВЩИКА......100 5.3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ......103 5.4. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ СТРАХОВЩИКА......120 II. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ......130 6.КУРСОВАЯ СТОИМОСТЬ И ДОХОДНОСТЬ ОБЛИГАЦИЙ......133 6.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ ОБЛИГАЦИИ......134 6.2. ДОХОДНОСТЬ ОБЛИГАЦИЙ......143 6.3. ДЮРАЦИЯ......149 6.4. КРИВИЗНА......164 7.МОДЕЛИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ АКЦИЙ......169 7.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ АКЦИИ......169 7.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДОХОДНОСТИ АКЦИИ......173 7.3. ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ......175 8.ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ И ДОХОДНОСТИ ВЕКСЕЛЯ......180 8.1. ДИСКОНТНЫЙ ВЕКСЕЛЬ......181 8.2. ПРОЦЕНТНЫЙ ВЕКСЕЛЬ......184 9.ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ И ДОХОДНОСТИ СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО И ДЕПОЗИТНОГО СЕРТИФИКАТОВ......186 9.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СУММЫ НАЧИСЛЕННЫХ ПРОЦЕНТОВ И СУММЫ ПОГАШЕНИЯ СЕРТИФИКАТА......187 9.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕНЫ СЕРТИФИКАТА......188 9.3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДОХОДНОСТИ СЕРТИФИКАТА......188 10.РИСК И ДОХОДНОСТЬ АКЦИИ......192 10.1. РИСК АКЦИИ......192 10.2. НОВЫЕ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ РИСКА (ARCH
GARCH
EWMA)......203 10.3. МОДЕЛЬ ДОХОДНОСТИ АКЦИИ......212 11.ВЕРОЯТНОСТНЫЕ МОДЕЛИ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ И ДОХОДНОСТИ АКЦИИ......216 11.1. МАРКОВСКИЙ
ВИНЕРОВСКИЙ ПРОЦЕССЫ И ПРОЦЕСС ИТО......216 11.2. МОДЕЛИ ЦЕНЫ И ДОХОДНОСТИ АКЦИИ......224 12.КОНЦЕПЦИЯ VAR......231 12.1. ИЗМЕРЕНИЕ РЫНОЧНЫХ РИСКОВ......231 12.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ VAR......234 12.3. ВЕРИФИКАЦИЯ МОДЕЛЕЙ РАСЧЕТА VAR ПО ИСТОРИЧЕСКИМ ДАННЫМ......241 12.4. АНАЛИТИЧЕСКИЙ (ИЛИ ПАРАМЕТРИЧЕСКИЙ) МЕТОД......243 12.5. МЕТОД ИСТОРИЧЕСКОГО МОДЕЛИРОВАНИЯ (ИЛИ МОДЕЛИРОВАНИЯ ПО ИСТОРИЧЕСКИМ ДАННЫМ)......270 12.6. МЕТОД ИМИТАЦИОННОГО МОДЕЛИРОВАНИЯ (МЕТОД МОНТЕ-КАРЛО)......274 12.7. ПОКАЗАТЕЛЬ ПРЕДЕЛЬНОГО VAR
VAR ПРИРАЩЕНИЯ И ОТНОСИТЕЛЬНЫЙ VAR......285 12.8. ПРОВЕРКА НА УСТОЙЧИВОСТЬ (СТРЕСС-ТЕСТИРОВАНИЕ) В СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ......288 III. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ СТРАХОВЩИКА......298 13.ЭТАПНОСТЬ В ФОРМИРОВАНИИ ПОРТФЕЛЯ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ......298 14.ОЖИДАЕМАЯ ДОХОДНОСТЬ И РИСК ПОРТФЕЛЯ......307 14.1. ОЖИДАЕМАЯ ДОХОДНОСТЬ ПОРТФЕЛЯ......309 14.2. ОЖИДАЕМЫЙ РИСК ПОРТФЕЛЯ......311 14.3. ПОРТФЕЛЬ
СОСТОЯЩИЙ ИЗ АКТИВА БЕЗ РИСКА И РИСКОВАННОГО АКТИВА
КРЕДИТНЫЙ И ЗАЕМНЫЙ ПОРТФЕЛИ......339 15.ВЫБОР РИСКОВАННОГО ПОРТФЕЛЯ......345 15.1. ЭФФЕКТИВНАЯ ГРАНИЦА ПОРТФЕЛЕЙ
СОСТОЯЩИХ ИЗ АКТИВА БЕЗ РИСКА И РИСКОВАННОГО АКТИВА......345 15.2. ТЕОРЕМА ОТДЕЛЕНИЯ......350 15.3. РЫНОЧНЫЙ ПОРТФЕЛЬ......352 15.4. ЭФФЕКТИВНАЯ ГРАНИЦА ПРИ РАЗЛИЧИИ В СТАВКАХ ПО ЗАЙМАМ И ДЕПОЗИТАМ......354 16.МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ДОХОДНОСТИ АКТИВОВ......357 16.1. МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ АКТИВОВ САРМ......357 16.2. МОДИФИКАЦИИ САРМ......376 16.3. МОДЕЛЬ У. ШАРПА......382 16.4. КОЭФФИЦИЕНТ ДЕТЕРМИНАЦИИ......385 16.5. САРМ И МОДЕЛЬ ШАРПА......387 16.6. ОПРЕДЕЛЕНИЕ НАБОРА ЭФФЕКТИВНЫХ ПОРТФЕЛЕЙ......389 16.7. МНОГОФАКТОРНЫЕ МОДЕЛИ......390 17.СТРАТЕГИИ В УПРАВЛЕНИИ ПОРТФЕЛЕМ......393 17.1. ПАССИВНЫЕ И АКТИВНЫЕ СТРАТЕГИИ......393 17.2. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ СРОЧНОГО РЫНКА ДЛЯ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ......428 17.3. ДОПУСТИМОСТЬ (ТОЛЕРАНТНОСТЬ) РИСКА......434 18.ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ......444 18.1. ОЦЕНКА ДОХОДНОСТИ И РИСКА......445 18.2. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ......453 18.3. РАЗЛОЖЕНИЕ ДОХОДНОСТИ НА СОСТАВЛЯЮЩИЕ КОМПОНЕНТЫ......461 ЗАКЛЮЧЕНИЕ......468 СПИСОК ОСНОВНОЙ ЛИТЕРАТУРЫ......469 СПИСОК ДОПОЛНИТЕЛЬНОЙ ЛИТЕРАТУРЫ......470 ПРИМЕЧАНИЯ И КОММЕНТАРИИ......471