Эта книга является одним из наиболее популярных учебников по современному финансовому менеджменту. Структура книги построена так, чтобы дать читателю возможность максимально уяснить логику взаимосвязи между управленческими решениями, влияющими на финансовое состояние предприятия, современной нормативной средой, в которой оно функционирует, и спектром экономических возможностей, доступных для финансового менеджера в этих условиях. Книга рассчитана на широкий круг специалистов по финансовому менеджменту и его приложениям. Она может служить прекрасным учебным пособием для студентов экономических вузов, желающих изучить наиболее продвинутые методы управления финансовыми ресурсами, а также для слушателей и преподавателей программ MBA финансово-управленческого профиля. 7-е издание.

Предисловие научного редактора
Предисловие
Часть 1 Введение в финансовый менеджмент
Глава 1. Общее представление о финансовом
менеджменте
В поиске правильного баланса
Обзор главы
1.1.Что такое финансы?
1.1а. Финансы в сопоставлении с экономикой и
бухгалтерским учетом
1.1б. Финансы в организации
1.1в. Корпоративные финансы, рынки капитала и
инвестиции
1.2. Работа в сфере финансов
1.3. Организационно-правовые формы бизнеса
1.4. Баланс между стоимостью для акционеров и
интересами общества
1.5. Внутренняя стоимость, курсы акций и оплата
труда руководства
1.6. Важные тенденции в мире бизнеса
1.7. Этика бизнеса
1.7а. Что делают компании
1.7б. Последствия неэтичного поведения
1.7в. Как сотрудники компании должны
реагировать на неэтичное
поведение?
1.8.Конфликты между менеджерами, акционерами
и держателями
облигаций
1.8а. Акционеры против держателей облигаций
Подводим итоги
Глава 2. Финансовые рынки и финансовые
институты
Восстановление финансовой системы после
кризиса
Обзор главы
2.1. Процесс размещения капитала
2.2. Финансовые рынки
2.2а. Виды финансовых рынков
2.2б. Последние тенденции
2.3. Финансовые институты
2.4. Фондовый рынок
2.4а. "Физические" фондовые биржи
2.4б. Внебиржевые рынки (ОТС) ценных бумаг и
фондовый рынок Nasdaq
2.5.Рынок обыкновенных акций
2.5а. Типы транзакций на фондовом рынке
2.6.Фондовые рынки и доходность
2.6а. Информация о фондовом рынке
2.6б. Доходность фондового рынка
2.7.Эффективность фондового рынка
2.7а. Выводы относительно эффективности рынка
Подводим итоги
Часть 2 Фундаментальные концепции финансового
менеджмента
Глава 3. Финансовые отчеты, денежные потоки и
налоги
Как извлечь полезную информацию из финансовых
отчетов
Обзор главы
3.1. Финансовые отчеты
3.2. Балансовый отчет
3.2а. Балансовый отчет Allied
3.3. Отчет о прибылях и убытках
3.4. Отчет о движении денежных средств
3.5. Отчет о движении акционерного капитала
3.6. Возможности и ограничения финансовых
отчетов
3.7. Свободный денежный поток
3.8. Рыночная добавленная стоимость и
экономическая добавленная стоимость
3.9. Налоги на доход
3.9а. Налоги на доходы физических лиц
3.9б. Корпоративные налоги
Подводим итоги
Глава 4. Анализ финансовых отчетов
Blockbuster борется за выживание
Обзор главы
4.1. Анализ коэффициентов
4.2. Коэффициенты ликвидности
4.2а. Коэффициент текущей ликвидности
4.2б. Коэффициент срочной ликвидности или
"кислотный тест"
4.3.Коэффициенты управления активами
4.3а. Коэффициент оборачиваемости
товарно-материальных запасов
4.3б. Коэффициент погашения дебиторской
задолженности
4.3в. Коэффициент оборачиваемости основных
средств
4.3г. Коэффициент оборачиваемости совокупных
активов
4.4.Коэффициенты управления долгом
4.4а. Суммарные обязательства к суммарным
активам
4.4б. Коэффициент покрытия процентов
4.5.Коэффициенты рентабельности
4.5а. Операционная рентабельность
4.5б. Рентабельность продаж
4.5в. Рентабельность суммарных активов
4.5г. Коэффициент базовой прибыльности активов
4.5д. Рентабельность собственного капитала
4.6.Коэффициенты рыночной стоимости
4.6а. Коэффициент "цена/прибыль" (P/E)
4.6б. Коэффициент соотношения рыночной и
балансовой стоимости
акции (М/В)
4.7. Связываем коэффициенты воедино:
уравнение Дюпона
4.8. Возможные случаи неправильного
использования рентабельности собственного
капитала
4.9. Использование финансовых коэффициентов
для оценки
эффективности
4.9а. Сравнение со средними значениями по
отрасли
4.9б. Бенчмаркинг
4.9в. Анализ тренда
4.10. Возможности и ограничения коэффициентов
4.11. Читаем "между цифрами"
Подводим итоги
Глава 5. Временная стоимость денег
Сможете ли вы выйти на пенсию?
Обзор главы
5.1. Временная шкала
5.2. Будущая стоимость
5.2а. Пошаговый подход
5.2б. Расчет по формуле
5.2в. Финансовые калькуляторы
5.2г. Электронные таблицы
5.2д. Графическое представление процесса
компаундирования
5.3.Текущая стоимость
5.3а. Графическое представление процесса
дисконтирования
5.4. Определение процентной ставки (I)
5.5. Определение количества периодов (N)
5.6. Аннуитеты
5.7. Будущая стоимость обычного аннуитета
5.8. Будущая стоимость аннуитета пренумерадо
5.9. Текущая стоимость обычного аннуитета
5.10.Определение аннуитетных платежей,
периодов и процентных
ставок
5.10а. Определение аннуитетных платежей (PMT)
5.10б. Определение количества периодов (N)
5.10в. Определение процентной ставки (I)
5.11. Бессрочный аннуитет
5.12. Произвольные денежные потоки
5.13. Будущая стоимость произвольных денежных
потоков
5.14. Определение процентной ставки при
произвольном денежном потоке
5.15. Полугодовые и другие периоды
компаундирования
5.16. Сравниваем процентные ставки
5.17. Дробные временные периоды
5.18. Амортизационные кредиты
Часть 3 Финансовые активы
Глава 6. Процентные ставки
Процентные ставки остаются низкими по мере
того, как экономика
восстанавливается и выходит из рецессии и
финансового кризиса
Обзор главы
6.1. Стоимость денег
6.2. Уровни процентных ставок
6.3. Детерминанты рыночных процентных ставок
6.3а. Реальная безрисковая процентная ставка
(r*)
6.3б. Номинальная, или котируемая, безрисковая
процентная ставка,
rrf = r* + IP
6.3в. Премия за инфляцию (IP)
6.3г. Риск невыполнения обязательств (DRP)
6.3д. Премия за ликвидность (LP)
6.3е. Риск процентной ставки и премия за риск
срока погашения (MRP)
6.4. Временная структура процентных ставок
6.5. Что определяет форму кривой доходности?
6.6. Использование кривой доходности при
прогнозировании будущих процентных ставок
6.7. Макроэкономические факторы, которые
влияют на уровень
процентных ставок
6.7а. Политика Федеральной резервной системы
6.7б. Дефицит или профицит федерального
бюджета
6.7в. Международные факторы
6.7г. Деловая активность
6.8.Процентные ставки и принятие решений в
бизнесе
Подводим итоги
Глава 7. Облигации и их оценка
Оценка риска на рынке облигаций
Обзор главы
7.1. Кто выпускает облигации?
7.2. Ключевые характеристики облигаций
7.2а. Номинальная стоимость
7.2б. Купонная процентная ставка
7.2в. Срок погашения
7.2г. Условия досрочного выкупа
7.2д. Выкупной фонд
7.2е. Другие характеристики
7.3. Оценка облигаций
7.4. Доходность облигаций
7.4а. Доходность к погашению (YTM)
7.4б. Доходность к досрочному погашению (YTC)
7.5. Как меняется стоимость облигаций со
временем
7.6. Облигации с полугодовым купоном
7.7. Оценка рисков облигаций
7.7а. Ценовой риск
7.7б. Риск реинвестирования
7.7в. Сравниваем ценовой риск и риск
реинвестирования
7.8.Риск невыполнения обязательств
7.8а. Различные типы корпоративных облигаций
7.8б. Облигационные рейтинги
7.8в. Банкротство и реорганизация
7.9. Рынки облигаций
Подводим итоги
Глава 8. Риски и нормы доходности
Управление риском в трудные времена
Обзор главы
8.1. Соотношение риска и доходности
8.2. Индивидуальный риск
8.2а. Статистические показатели
индивидуального риска
8.2б. Измерение единичного риска: среднее
квадратичное отклонение
8.2в. Использование исторических данных для
измерения риска
8.2г. Измерение индивидуального риска:
коэффициент вариации
8.2д. Неприятие риска и требуемый уровень
доходности
8.3.Риск в контексте портфеля: модель оценки
финансовых активов
8.3а. Прогнозируемый уровень доходности
портфеля, ?р
8.3б. Портфельный риск
8.3в. Риск в контексте портфеля: коэффициент
бета
8.4.Взаимосвязь между риском и доходностью
8.4а. Влияние прогнозируемого уровня инфляции
8.4б. Изменение степени неприятия риска
8.4в. Изменение коэффициента бета акции
8.5. Некоторые проблемы, связанные с
коэффициентом бета и моделью оценки
финансовых активов
8.6. Заключительные выводы: последствия для
Менеджеров корпораций и инвесторов
Подводим итоги
Глава 9. Акции и их оценка
В поисках правильной акции
Обзор главы
9.1.Юридические права и привилегии
обыкновенных акционеров
9.1а. Контроль над компанией
9.1б. Преимущественное право на приобретение
акций
9.2. Типы обыкновенных акций
9.3. Курс акций и внутренняя стоимость
9.3а. Почему внутренняя стоимость имеет
значение
для инвесторов и компаний?
9.4.Модель дисконтирования дивидендов
9.4а. Прогнозируемые дивиденды как основа
оценки стоимости акций
9.5.Акции с постоянным ростом
9.5а. Пример акции с постоянным ростом
9.5б. Дивиденды и рост
9.5в. Что лучше: текущие дивиденды или рост?
9.5г. Необходимые условия для модели
постоянного роста
9.6. Оценка акций с непостоянным ростом
9.7. Оценка всей компании
9.7а. Модель оценки стоимости компании
9.7б. Сравнение модели дисконтирования
дивидендов
и модели оценки стоимости компании
9.8.Привилегированные акции
Подводим итоги
Часть 4
Инвестирование в долгосрочные активы:
бюджетирование капиталовложений
Глава 10. Стоимость капитала
Создание стоимости в Disney
Обзор главы
10.1. Обзор средневзвешенной стоимости
капитала (WACC)
10.2. Ключевые определения
10.3. Стоимость заемного капитала, rd(1 - T)
10.4. Стоимость капитала в виде
привилегированных акций, rP
10.5. Стоимость капитала в виде
нераспределенной прибыли, rs
10.5а. Подход с использованием модели оценки
финансовых активов
10.5б. Подход с использованием доходности
облигаций плюс премии
за риск
10.5в. Подход с использованием дивидендной
доходности плюс темпов
роста, или модель дисконтированных денежных
потоков (DCF)
10.5г. Усредненные альтернативные оценки
10.6.Стоимость капитала в виде новых
обыкновенных акций, re
10.6а. Прибавляем эмиссионные издержки к
стоимости проекта
10.6б. Увеличиваем стоимость капитала
10.6в. Когда следует использовать внешний
собственный капитал?
10.7. Средневзвешенная стоимость капитала
(WACC)
10.8. Факторы, которые влияют на
средневзвешенную стоимость
капитала
10.8а. Факторы, которые компании не могут
контролировать
10.8б. Факторы, которые компания может
контролировать
10.9.Корректировка стоимости капитала с учетом
риска
10.10.Некоторые проблемы с оценкой стоимости
капитала
Подводим итоги
Глава 11. Основы бюджетирования
капиталовложений
Конкуренция в авиационной промышленности:
Airbus против Boeing
Обзор главы
11.1. Введение в бюджетирование
капиталовложений
11.2. Чистая текущая стоимость
11.3. Внутренняя норма доходности
11.4. Множественные внутренние нормы
доходности
11.5. Предположения относительно ставки
реинвестирования
11.6. Модифицированная внутренняя норма
доходности (MIRR)
11.7. График чистой текущей стоимости
11.8. Период окупаемости
11.9. Выводы по методам бюджетирования
капиталовложений
11.10.Критерии принятия решений, используемые
на практике
Подводим итоги
Глава 12. Оценка денежных потоков и анализ
рисков
Home Depot продолжает расти
Обзор главы
12.1.Концептуальные вопросы в оценке денежных
потоков
12.1а. Свободный денежный поток против
бухгалтерской прибыли
12.1б. Распределение денежных потоков во
времени
12.1в. Приростные денежные потоки
12.1г. Проекты замены
12.1д. Необратимые издержки
12.1е. Издержки упущенных возможностей,
связанные с активами,
которыми владеет компания
12.1ж. Внешние эффекты
12.2.Анализ проекта по расширению
12.2а. Влияние различных ставок амортизации
12.2б. Замещение
12.2в. Издержки упущенных возможностей
12.2г. Необратимые издержки
12.2д. Другие изменения исходных данных
12.3. Анализ проектов по замене
12.4. Анализ рисков в бюджетировании
капиталовложений
12.5. Оценка автономного риска
12.5а. Анализ чувствительности
12.5б. Сценарный анализ
12.5в. Моделирование по методу Монте-Карло
12.6. Внутренний корпоративный риск и бета-риск
12.7. Реальные опционы
12.7а. Типы реальных опционов
12.7б. Опцион на отказ
12.8. Оптимальный бюджет капиталовложений
12.9. Постаудит
Подводим итоги
Часть 5 Структура капитала и дивидендная
политика
Глава 13. Структура капитала и финансовый
рычаг
Обзор главы
13.1.Балансовые, рыночные или "целевые"
весовые коэффициенты?
13.1а. Измерение структуры капитала
13.1б. Изменение структуры капитала во времени
13.2.Бизнес риск и финансовый риск
13.2а. Бизнес риск
13.2б. Факторы, которые влияют на бизнес-риск
13.2в. Операционный рычаг
13.2г. Финансовый риск
13.3.Определение оптимальной структуры
капитала
13.3а. Средневзвешенная стоимость капитала и
изменения
структуры капитала
13.3б. Уравнение Хамады
13.3в. Оптимальная структура капитала
13.4.Теория структуры капитала
13.4а. Влияние налогов
13.4б. Влияние возможного банкротства
13.4в. Теория компромисса
13.4г. Сигнальная теория
13.4д. Использование заемного капитала с целью
сдерживания менеджеров .
13.4е. Гипотеза иерархии методов
финансирования
13.4ж. Окна возможности
13.5.Проверка решений относительно структуры
капитала
13.6.Вариации структуры капитала
Подводим итоги
Глава 14. Выплаты акционерам
Дивиденды и обратный выкуп акций
Обзор главы
14.1.Дивиденды против прироста капитала: что
предпочитают
инвесторы?
14.1а. Теория иррелевантности дивидендов
14.1б. Причины, по которым некоторые инвесторы
предпочитают
дивиденды
14.1в. Причины, по которым некоторые инвесторы
предпочитают прирост
капитала
14.2.Другие вопросы, связанные с дивидендной
политикой
14.2а. Информационный сигнал или сигнальная
гипотеза
14.2б. Эффект клиентской группы
14.3.Разработка дивидендной политики на
практике
14.3а. Определение целевого значения
коэффициента выплаты дивидендов:
модель остаточного дивиденда
14.3б. Прибыль, денежные потоки и дивиденды
14.3в. Процедуры выплаты
14.4. Планы реинвестирования дивидендов
14.5. Обзор факторов, которые влияют на
дивидендную политику
14.5а. Ограничения
14.5б. Инвестиционные возможности
14.5в. Альтернативные источники капитала
14.5г. Влияние дивидендной политики на rs
14.6.Дивиденды в форме акций и дробление акций
14.6а. Дробление акций
14.6б. Дивиденды в форме акций
14.6в. Влияние на стоимость акций
14.7.Обратный выкуп акций
14.7а. Влияние обратного выкупа акций
14.7в. Преимущества обратного выкупа акций
14.7в. Недостатки обратного выкупа акций
14.7г. Выводы по обратному выкупу акций
Обзор главы
Часть 6
Управление оборотным капиталом,
прогнозирование и международный
финансовый менеджмент
Глава 15. Управление оборотным капиталом
Успешные компании эффективно управляют своим
оборотным капиталом
Обзор главы
15.1. Обзор оборотного капитала
15.2. Политика инвестирования в оборотные
активы
15.3.Политики финансирования оборотных
активов
15.3а. Метод согласования сроков или метод
самоликвидации
15.3б. Агрессивный подход
15.3в. Консервативный подход
15.3г. Как выбрать подход
15.4.Период оборота денежных средств
15.4а. Определение целевого периода оборота
денежных средств
15.4б. Расчет периода оборота денежных средств
по финансовым отчетам
15.5. Бюджет денежных средств
15.6. Денежные средства и рыночные ценные
бумаги
15.6а. Наличные
15.6б. Бессрочные депозиты
15.6в. Рыночные ценные бумаги
15.7. Товарно-материальные запасы
15.8. Дебиторская задолженность
15.8а. Кредитная политика
15.8б. Формирование и внедрение кредитной
политики
15.8в. Мониторинг дебиторской задолженности
15.9. Кредиторская задолженность (торговый
кредит)
15.10.Банковские займы
15.10а. Кредитные соглашения
15.10б. Кредитная линия
15.10в. Возобновляемое кредитное соглашение
15.10г. Стоимость банковских займов
15.11. Коммерческие бумаги
15.12. Начисления (начисленные обязательства)
15.13. Использование обеспечения в
краткосрочном финансировании
Подводим итоги
Глава 16. Финансовое планирование и
прогнозирование
Эффективное прогнозирование еще более важно в
трудные времена
Обзор главы
16.1. Стратегическое планирование
16.2. Прогноз продаж
16.3. Потребности в дополнительном
финансировании
16.3а. Корректировки на избыточные мощности
16.4.Прогнозные финансовые отчеты
16.4а. Часть I. Исходные данные
16.4б. Часть II. Прогнозный отчет о прибылях и
убытках
16.4в. Часть III. Прогнозный балансовый отчет
16.4г. Часть IV. Финансовые коэффициенты и
прибыль на акцию
16.4д. Как использовать прогнозные финансовые
отчеты для повышения
эффективности операционной деятельности
16.5. Как использовать регрессию, чтобы
повысить точность прогнозов
16.6. Анализ эффекта изменения коэффициентов
16.6а. Изменение дебиторской задолженности
16.6б. Изменение товарно-материальных запасов
16.6в. Другие "специальные исследования"
Подводим итоги
Глава 17. Международный финансовый
менеджмент
Американские компании пытаются повысить
акционерную стоимость
за рубежом
17.1.Международные, или мировые, корпорации
17.2. Финансовый менеджмент в международных и
отечественных компаниях
17.3. Международная денежная система
17.3а. Международная денежная терминология
17.3б. Текущие денежные соглашения
17.4.Котировки иностранных валют
17.4а. Кросс-курсы
17.4б. Межбанковские котировки иностранных
валют
17.5.Торговля иностранной валютой
17.5а. Курс "спот" и форвардный курс
17.6. Паритет процентных ставок
17.7. Паритет покупательной способности
17.8. Инфляция, процентные ставки и курс валют
17.9. Международные денежные рынки и рынки
капитала
17.9а. Международные кредитные рынки
17.9б. Международные фондовые рынки
17.10. Инвестирование за рубеж
17.11. Международное бюджетирование
капиталовложений
17.12. Международные структуры капитала
Подводим итоги

Хьюстон Д.
Джин Хьюстон (10.09.1937, Нью-Йорк) - ученый, философ и преподаватель. Она занимается исследованием человеческого потенциала и раскрытием творческих способностей. Более тридцати лет Джин Хьюстон ведет семинары, помогающие участникам открывать новые способы восприятия, мышления и творчества. Результаты исследований доктора Джин Хьюстон широко применяются в образовательных, социальных и медицинских программах в США и других странах.
Её муж Роберт Мастерс (Robert Masters) на протяжении тридцати с лишним лет возглавляет исследовательскую программу Фонда исследований психической деятельности. Хьюстон также является основателем и главным учителем школы.
В настоящее время она сотрудничает с Программой развития Организации Объединенных Наций в своей новой области социального артистизма, обучает персонал ООН и лидеров в отдельных развивающихся странах.